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Clarification on Trafigura's investment in Porto Sudeste Do Brasil

19 June 2019 - Trafigura and Mubadala co-own Porto Sudeste do Brasil, a Brazilian iron ore port. Porto Sudeste is an integral part of Trafigura's iron ore trading strategy. Alongside their equity investment, both companies purchased listed debt securities issued by Porto Sudeste. These listed debt securities are senior to equity holders and junior to Porto Sudeste's bank debt. The holding of these securities, together with the port equity, combines both the economic benefit and control of the port.

Together, the companies own in aggregate approximately 90 percent of these securities, which allow the collection of a fixed royalty payment per metric ton processed by the port. Since the free float of these listed debt securities is approximately 10 percent and the volume traded per day is less than USD8,000, IFRS accounting rules require that the fair value be determined using a Level 3 valuation model, instead of relying on a market price that could be lacking economic ground.

The cash flow valuation model is based on a discount rate of 12.5 percent per year. In addition, the valuation reflects the limited marketability of such securities. As such, a specific marketability discount factor was taken into account on the first reporting date to reflect the risk associated with the launch of the port operations. In subsequent reporting periods, the discount factor was progressively adjusted to reflect the positive developments of Porto Sudeste: i.e. completion of port construction in mid-2015; achieving targeted load-rate in 2016; completion of bank debt renegotiation in mid-2017. The marketability discount factor therefore decreased from 38 percent in 2015, to 26 percent in 2016, to 10 percent in 2017, and remained at 10 percent in 2018.

The securities represent 5 percent of Trafigura's non-current assets as of 30 September 2018. Detailed and specific disclosures on Porto Sudeste are provided in Trafigura's audited financial statements. Trafigura has always followed a conservative approach to the valuation of its assets. This principle is part of its risk management framework, supported by strong governance anchored in Trafigura's partnership model.

19. Juni 2019 - Trafigura und Mubadala sind gemeinsame Eigentümer von Porto Sudeste do Brasil, einem brasilianischen Eisenerzhafen. Porto Sudeste ist ein wesentlicher Bestandteil der Handelsstrategie von Trafigura in Bezug auf Eisenerz. Beide Unternehmen kauften neben ihrer Aktienanlage auch börsennotierte Schuldverschreibungen, die von Porto Sudeste emittiert wurden. Diese börsennotierten Schuldverschreibungen haben Vorrang gegenüber Aktien und sind nachrangig gegenüber den Bankkrediten von Porto Sudeste. Der Besitz dieser Wertpapiere, zusammen mit den Anteilen am Eigenkapital des Hafens, verbindet den wirtschaftlichen Nutzen mit der Kontrolle über den Hafen.

Gemeinsam besitzen die Unternehmen rund 90 Prozent dieser Wertpapiere. Dies ermöglicht die Erhebung einer festen Lizenzgebühr pro Tonne auf das im Hafen umgeschlagene Material. Da der Streubesitz dieser börsennotierten Schuldverschreibungen ca. 10 Prozent und das Handelsvolumen pro Tag weniger als 8.000 USD beträgt, verlangen die IFRS-Rechnungslegungsvorschriften, dass der beizulegende Zeitwert auf Basis eines Bewertungsmodells der Stufe 3 ermittelt wird, anstatt sich auf einen Marktkurs zu stützen, der möglicherweise keine ausreichende wirtschaftliche Grundlage hat.

Das Cashflow-Bewertungsmodell basiert auf einem Diskontierungssatz von 12,5 Prozent pro Jahr. Zudem spiegelt die Bewertung die eingeschränkte Marktfähigkeit dieser Wertpapiere wider. Daher wurde zum ersten Bilanzstichtag ein spezifischer Abzinsungsfaktor für die Marktfähigkeit berücksichtigt, der das mit der Aufnahme des Hafenbetriebs verbundene Risiko widerspiegelt. In den folgenden Berichtszeiträumen wurde der Abzinsungsfaktor schrittweise an die positiven Entwicklungen von Porto Sudeste angepasst: d. h. an die Fertigstellung des Hafenbaus Mitte 2015, das Erreichen der angestrebten Auslastungsrate 2016 und den Abschluss der Neuverhandlungen über die Bankkredite Mitte 2017. Der Abzinsungsfaktor für die Marktfähigkeit wurde daher von 38 Prozent im Jahr 2015 auf 26 Prozent für 2016 und auf 10 Prozent für 2017 verringert. 2018 blieb er bei 10 Prozent.

Die Wertpapiere repräsentieren 5 Prozent der langfristigen Vermögenswerte von Trafigura zum 30. September 2018. Detaillierte und spezifische Angaben zu Porto Sudeste sind im geprüften Jahresabschluss von Trafigura enthalten. Trafigura verfolgt bei der Bewertung seiner Vermögenswerte schon immer einen konservativen Ansatz. Dieser Grundsatz ist Teil des Risikomanagementsystems, unterstützt durch eine starke Governance, die im Partnerschaftsmodell von Trafigura verankert ist.